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生意社9月29日訊　致各位電商高管、分析人士、電商專家，以及投資人等：　　9月25日，蘇寧集團副董事長孫為民宣布蘇寧6600萬美元全資并購紅孩子，引發(fā)電商、零售、投資、媒體等業(yè)界密切關(guān)注！　　在此背景下：垂直類電商生存環(huán)境如何？傳統(tǒng)零售觸電路在何方？對今后網(wǎng)絡(luò)零售行業(yè)格局是否會有影響？母嬰行業(yè)B2C......

國際市場不確定因素影響 化工并購月滿而虧

　　生意社1月23日訊　國際市場經(jīng)濟環(huán)境存在諸多不確定因素、歐美市場需求不振、全球化工產(chǎn)業(yè)鏈難以順暢傳遞，致使2011年全球化工并購交易由高速發(fā)展到逐步減弱。

　　從全球的并購交易活動來看，2011年，全球化工成為交易市場上最活躍的分子，已經(jīng)沒有絲毫懸念—從交易項目的數(shù)量上看，2011年前三季度完成的并購交易為61宗，而2010年全年的交易數(shù)量僅為65宗；從成交金額上看，2011年前三季度全球化工并購交易市場共完成交易額640億美元，而2010年全年僅為390億美元。

　　然而，2011年全球化工并購交易活動的增長曲線是從高速發(fā)展到逐步減速的：2011年第一季度，全球化工并購?fù)瓿闪?7宗，第二季度完成18宗，第三季度則為16宗，預(yù)計第四季度這個數(shù)字還要減少。

　　專家預(yù)測，受世界經(jīng)濟形勢不確定性等因素的影響，2012年的全球并購交易將從2011年的頂峰狀態(tài)，進入一個疲軟期，并且繼續(xù)減速。

　　由高到低

　　2011年前三季度，全球?qū)崿F(xiàn)交易項目總共61宗，交易金額640億美元，使2011年的全球化工并購交易創(chuàng)造了歷史紀錄芴，特別是2011的上半年，更是勢頭猛進。

　　這一時期，亞洲和歐洲市場之間的公司交易進一步推動了全球化工企業(yè)的并購活動，而中國扮演了重要角色，政府批準了一些較大的交易活動。其中包括中國藍星以20億美元收購了挪威二氧化硅廠商?？?，中石化以10億美元收購了瑞士英力式煉油公司50%股權(quán)。如此大手筆之舉，在2011年上半年全球的化工并購案例當中卻顯得波瀾不驚。

　　到了2011年的下半年，隨著歐債危機的加重、美債危機復(fù)蘇緩慢和日本核事故危機影響后果的顯現(xiàn)，全球市場需求明顯下降。加上國際油價及原材料不斷上升等因素2-甲基喹啉，加大了世界經(jīng)濟的不確定性。中國石油基金論壇研究員馮躍威說：“在經(jīng)濟走向不明朗的大環(huán)境下，手持大量資金的潛在投資方產(chǎn)生了謹慎投資的心理。這是很正常的?！?/p>

　　全球化工投資放緩的趨勢2011年第三季度就已經(jīng)呈現(xiàn)。雖然前三季度勢頭強勁，但交易量每季度都呈下降趨勢。拿第三季度來講，在公開的16宗并購項目中，總金額為113億美元，遠遠低于第二季度23宗并購交易的340億美元，交易金額下降了67%。在這其間，亞洲市場最活躍的金磚四國進行的超過5000萬美元的交易也比第二季度有所走弱，中國的跌幅最為明顯。與二季度相比，第三季度的交易量和交易額下滑了55%。探其緣由，中國石油和化工聯(lián)合會信息與市場部主任趙志平表示，除了國際市場需求疲軟以外，還包括中國政府相關(guān)政策的壓力，如控制GDP增長、控制能源消耗總量等措施。

　　趨緩背后

　　在全球化程度越來越高的今天，一個國家、一個行業(yè)的任何一個細微動作，都會引發(fā)周邊國家、上下游產(chǎn)業(yè)鏈的變故。

　　目前，全球化工行業(yè)正處于一個產(chǎn)能過剩、供大于求的狀態(tài)，開工率也不夠高，最高的也只能達到70%~80%。由于歐洲、美國、日本等主要化工產(chǎn)品消費地區(qū)市場需求不振，原材料價格成本的上升無法順暢地傳遞到化工產(chǎn)品上。對于高成本的化工商而言，想要贏利很難。在很難確定投入和產(chǎn)出比的情況下，投資者選擇手持資金按兵不動的緩兵之計來應(yīng)對撲朔迷離的國際經(jīng)濟形勢。

　　馮躍威說：“國際大宗產(chǎn)品的價格高漲和全球化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游傳遞不通暢的罪魁禍首歸根結(jié)底是美國貨幣超發(fā)政策?！彼硎?，由于美國貨幣的超發(fā)，迫使歐洲國家包括金磚四國跟隨美國進行競爭性的貨幣超發(fā)，造成了全球性的貨幣超發(fā)。這些都直接導(dǎo)致了美元的實際購買力下降，也迫使全球大宗商品價格上漲，包括原油、鐵礦石、糧食、有色金屬等。在這種情況下，所有生產(chǎn)企業(yè)、實體企業(yè)的原材料價格上漲，加上人工等其他成本因素的上漲，導(dǎo)致全球?qū)嶓w企業(yè)的開工成本大大上升。貨幣超發(fā)墊高了全球的物價水平。同時，為了拯救本國經(jīng)濟，美國又通過金融工具降低了本國產(chǎn)品的出廠價格?！懊绹幻娲驂篧TI的原油價格，一面打壓本土成品油、化工產(chǎn)品的出廠價格，最終導(dǎo)致美國煉油商、化工商的利潤率下降?！?/p>

　　另外，由于其他國家(特別是歐洲國家)的生產(chǎn)企業(yè)受制于本國經(jīng)濟環(huán)境的不通暢，迫使各國產(chǎn)品價格下跌，進而使其他國家(歐洲國家)的市場利潤被削薄，沒有了很好的消費能力，最終導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞不暢。

　　馮躍威說：“全球性貨幣超發(fā)導(dǎo)致企業(yè)凈利潤率的下降，企業(yè)利潤率的下降是最核心的因素。從而造成了資金持有者投資的風險加大，進而促使化工中游產(chǎn)業(yè)兼并活動的萎縮?！?/p>

　　中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會信息與市場部副主任祝還觀察到，世界金融管理模式的改變也對全球化工產(chǎn)業(yè)并購交易減少起到了推動的作用。他說：“目前，全球化企業(yè)管理的模式趨于扁平化，不僅追求企業(yè)的利益，而且追求社會股東的回報，股票的價格。為了使企業(yè)更好地贏利，企業(yè)會主動剝離一些營利能力不太好的企業(yè)和部門，使整體營利水平達到一定的高度。這樣的管理模式在目前全球化工行業(yè)形勢不明朗的情況下也迫使企業(yè)手持資金，謹慎投資。”

　　與化工行業(yè)的投資趨于低迷趨勢形成鮮明對比的是資本市場。2011年的資本市場，無論是黃金還是鋼材，還是其他各種產(chǎn)品，都異?；钴S。資本市場獲取利潤的概率和易得性都要比做工業(yè)經(jīng)濟來得更容易更快，回報率也更高。這一信息也給資金持有者心理造成了一定影響，促使資金更多流入資本市場。

　　投資慎行

　　由于原油及原材料價格的高漲給生產(chǎn)企業(yè)帶來了成本的壓力，中石油董事長蔣潔敏曾在不久前表示，在目前世界經(jīng)濟形勢低迷不振的大環(huán)境下，不是中石油進行海外并購的最佳時期。

　　中石化石油勘探開發(fā)研究院能源規(guī)劃研究所研究員羅佐縣也表示，從2008年危機剛發(fā)生時中石化的并購案例來看，實際運營的前景與當時評估的前景有一定出入，買回來的資源并沒有達到當時評估的預(yù)期。在目前經(jīng)濟形勢與2008年危機時相似的情況下，石油公司和化工公司對于海外并購應(yīng)該更加謹慎。

　　對此，馮躍威也做出提示，目前的經(jīng)濟形勢對于并購活動來講不是機遇也不是危機。并購活動不是越多越好，也并非越少越好，主要看是否有好的資源和好的項目，具體項目具體分析。要根據(jù)所要收購對象所在市場的具體實體產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟模式、所在國的宏觀調(diào)控和經(jīng)濟走向來判定最終是否可以投資。

　　水滿則溢，月滿則虧。雖然有諸多不利的外部因素阻礙著全球化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與并購交易的活躍性，但從整體上看，每個行業(yè)的發(fā)展都具有周期性，只是目前的化工行業(yè)處于一個景氣周期的下行階段。從長遠的角度看，隨著世界經(jīng)濟的復(fù)蘇，整個全球化工行業(yè)的前景還是向上的。

　　“全球化工并購活動已經(jīng)開始減緩。但只要經(jīng)濟繼續(xù)增長，復(fù)蘇還在繼續(xù)，三到五年低迷周期過后，我們將看到化工產(chǎn)業(yè)并購活動會逐漸多起來。當然，這并不代表低迷時期不會產(chǎn)生并購活動，但資金持有者對于投資的態(tài)度應(yīng)謹慎很多?！弊Ｕf。

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